2024年1月20日，bevictor伟德官网中财-安融地方财政投融資研究所、中國财政發展協同創新中心和安融信用評級有限公司聯合舉辦了财政投融資2024年新年論壇。來自bevictor伟德官网中财-安融地方财政投融資研究所、安融信用評級有限公司等單位的專家學者，就2024年的财政投融資形勢和研究所工作安排進行了探讨。bevictor伟德官网黨委副書記、校長馬海濤教授，以及研究生院院長白彥鋒教授參加了會議。會議由中财-安融地方财政投融資研究所執行所長溫來成教授主持。馬海濤校長首先肯定了中财-安融地方财政投融資研究所近年來的工作，認為與安融信用評級有限公司齊心協力，開展合作，取得了較好的成績，尤其是在經濟社會發展的戰略、财稅體制改革，财政投融資，特别是地方政府債務等方面的研究取得了豐富成果，研究所的工作穩中向好的同時，影響力也日漸擴大。對于2024年中财-安融地方财政投融資研究所的工作安排，馬海濤校長提出了幾點要求：一是要狠抓質量，要圍繞高質量發展這一主題，進行高質量的研究；二是要加強宣傳工作，提高研究所工作的影響力；三是要充分做好調查研究，應當深入基層，不能浮于表面。在工作内容上，馬海濤校長指出，2024年的工作應當緊緊圍繞着中央經濟工作會議的精神，聚焦于新一輪财稅體制改革，要以“中财大方案”助力财稅體制改革工作。此外，馬海濤校長還指出，研究所的工作應當貫徹中央金融工作會議精神，将财政投融資與金融強國研究相結合。
馬海濤校長發言
bevictor伟德官网研究生院院長白彥鋒教授認為，研究所2024年的工作可以側重于能源大轉型、資源環境政策，通過與理工類專家合作，從而賦能财政投融資研究，豐富研究所在ESG領域的成果。白彥鋒教授還提出，研究地方财政轉型也是新年的工作重點之一。以往研究多關于地方政府過度關注經濟建設，民生類的保障性公共産品提供不足，尤其是在當前地方财政困難的情況下，應當轉變研究思路，對民生性投入進行讨論。2024年是中華人民共和國成立75周年，也是建校75周年，同時也是分稅制改革30周年。在這一重大的時間節點，白彥鋒教授建議研究所應當提前謀劃準備工作，探讨當前經濟下行形勢下分稅制的改革與完善。1994年我國的分稅制改革意在建立與社會主義市場經濟體制相适應的财稅體制，讓市場在資源配置中發揮決定性作用，要解決好政府和市場之間的關系，就要管住政府這隻看得見的手，從而在經濟與财政之間實現良性循環，财政投融資也遵循着這一規律。對于未來新一輪财稅體制改革的規劃，白彥鋒教授認為應當打造财政運行的“三圈層”，将地方财政分為三種類型：盈餘型、平衡型和缺口型，要求發達地區輕裝上陣，降低發達地區地方政府的橫向轉移支付負擔，加快發達地區發展速度；中央财政則發揮協調作用，統籌全國經濟運行和财政管理，同時激發地方财政積極性，形成百舸争流的形勢；此外，中央财政對于欠發達地區的補貼壓力也會随着全國财政管理的良性發展而減輕。這樣的财政管理三角體制是相當穩定的，形成推進中國式現代化、全國統一大市場建設的鐵三角，這對于中國地方政府債務管理和财政投融資的健康運行有着相當重要的意義。
白彥鋒院長發言
中财-安融地方财政投融資研究所副所長周沅帆博士就中國地方債務形勢發表了看法，認為地方債務的問題始終是财政問題，而不是經濟問題。周沅帆博士認為，解決地方債務問題，要管住水龍頭。周沅帆博士認為中國債券市場的格局，總體上分三個市場：銀行間市場、交易所市場和櫃台市場。櫃台市場即OTC市場，規模較小可以忽略不計，盡管交易所市場近兩年來有較大的發展，但是市場占比仍偏低，中國債券交易絕大部分還是在銀行間市場，占90%以上，與國際市場接近。中國債券交易的參與者除買賣雙方外還包括監管機構、交易平台、清算平台和登記托管結算平台，總體而言中國的債券交易監管體系是交叉的，而美國債券市場監管體系盡管同樣存在多頭監管的問題，但是監管框架卻很清晰。美國以立法為基礎，發行市場是多頭管理，交易市場是統一監管，托管結算是統一監管。而中國債券市場則是發行市場、交易市場、托管結算都存在多頭監管，各自為戰。周沅帆博士認為，金融監管要有棱有角，最重要的是要做到依法監管。周沅帆博士将中國的債券監管體制與美國的債券監管體制進行了對比分析，認為美國的監管體系以立法為基礎，而中國的債券監管體系政出多門，發改委、證監會等機構的多頭監管使得市場主體無所适從。周沅帆博士認為，中美金融監管體系的第二個不同在于，美國的監管體系是不同的監管部門監管不同的債券，中國則是不同的監管部門監管相同的債券，對于相同的發行主體卻由不同的部門監管，不僅是發行主體，中介機構也是一樣。在這樣的監管體制下，市場主體無所适從。周沅帆博士認為，當前我國的債券發行環節監管偏多，應當由财政部統籌管理國有企業的債券發行，将地方政府的監管職權劃歸中央，從而解決地方政府财政、審計、紀檢等多部門統計口徑不一緻的問題。此外，周沅帆博士還認為應該由監管總局負責管理非上市公司債券，證監會負責管理上市公司債券，從而形成三部門分工協作監管的格局。
周沅帆副所長發言
中财-安融地方财政投融資研究所姜愛華教授對高質量财政投融資護航高質量發展這一主題進行了探讨。第一，防範化解重大風險是實現高質量發展的必然要求和内在要求。黨的二十大報告提出，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務，黨的二十大報告16次提到高質量發展，同時也16次提到了風險，因此高質量發展和防範風險有着密切聯系。第二，當前推進經濟高質量發展需要繼續實施積極的财政政策，在當前經濟下行壓力增大的情況下，經濟工作會議也提出來要強化宏觀經濟逆周期、跨周期調節，積極财政政策既要加力提質增效又要适度，從而推進經濟穩中向好發展。第三，要關注實施積極财政政策背後的财政基礎，積極财政政策的實施必須存在可支配的财政收支空間，中央經濟工作會議也指出，要合理擴大地方政府專項債券用做資本金的範圍，這就意味着财政投融資為積極财政政策增加了空間。第四，要做好财政投融資的風險防範，促進财政投融資的高質量發展，進而推進經濟的高質量發展，這就需要用好地方政府專項債券和PPP合作兩大财政投融資工具，要加強項目管理，避免新增政府債務。
姜愛華教授發言
安融公司胡超研究員就中央經濟工作會議的精神、中央财辦的解讀、财政部長的問答以及習近平總書記的第一課四個方面的主題進行了發言。胡超研究員認為，要把積極的财政政策和穩健的貨币政策聯系在一起，要合理擴大地方政府專項債券用做資本金的範圍，從而增強提振經濟的效果。在财政投融資方面，要發揮好政府投資的帶動放大效應，完善投融資機制，加強與社會資本的合作，既要統籌地方債務的風險化解和穩定發展，又要運用好财政投融資工具促進經濟增長。在化解地方債務風險方面，胡超研究員認為，要統籌化解房地産債務和地方政府債務。房地産市場不景氣，導緻土地财政受困，地方财政壓力增加，同時把風險轉移給了中小機構，關注兩者的關聯并找到正确的方法具有重大的研究意義。胡超研究員還提到，繼續規範非稅收入管理，也是一個重要的研究方向，如何盤活存量資金和優化有限增量資金的使用，是一個重大問題。此外，還應當關注現代信息技術與績效管理的融合問題。
胡超研究員發言
中财-安融地方财政投融資研究所副所長李升教授通過宏觀經濟指标和行業景氣指數，分析了2023年的經濟形勢，認為當前中國經濟還處于築底回升的階段，擴内需，促消費的政策，還需要進一步的加強，部分行業需求不足的問題還需要逐步緩解。對2024年經濟形勢的展望，李升教授認為，2024年經濟下行壓力仍然存在，從地緣政治和國際經貿形勢角度來看，近期的巴以沖突以及紅海危機等問題，可能會帶來國際經濟形勢和對外貿易環境的惡化。在如何提振經濟方面認為，應當加強經濟預期以及經濟信心的修複工作，因為在經濟存在不确定性因素較多以及信心不足的條件之下，常規的宏觀經濟的調控政策，可能難以奏效。另外，未來還應該考慮我國新生人口持續下降和城鎮化率提高的現實情況對财政的深遠影響。
李升教授發言
安融公司彭毅研究員從數據分析層面對2023年的宏觀經濟進行了回顧并對2024年進行展望。彭毅研究員認為，在2023年第一季度實現開門紅以後，随着疫情後補償性增長的消退，疊加房地産市場景氣度超預期的回落，經濟複蘇轉向低迷；預期2024年中國經濟可能仍将延續疫後恢複态勢，有望實現5%左右的增速。
彭毅研究員發言
中财-安融地方财政投融資研究所楊華教授就财政投融資的調研成果進行了分享，認為當前政府促進消費的政策制定，沒有把握到經濟發展的新趨勢，從财政投融資的角度來看，這就産生了資金流向的問題，在順應經濟發展的趨勢下，資金投向什麼行業需要進一步分析和探讨。楊華教授認為，還應當關注債務資金的使用績效問題，債務資金作為中國财政的第二大收入來源，很大程度上可以彌補公共預算資金的不足，在财政投融資項目的實際操作中，應當健全對項目的全生命周期管理。
楊華教授發言
中财-安融地方财政投融資研究所王威副教授以公債市場利率走勢為線索，回顧2023年，展望2024年。公債市場是連接财政政策和貨币政策的橋梁，利率期限結構是一個準确描述市場預期和未來利率路徑的重要工具。它可以展示市場對未來經濟走勢和通貨膨脹預期的看法，債市收益率曲線下行為牛，上行為熊，期限利差數漸小為平，利差數漸大為陡，從曆史數據來看，熊轉牛基本就發生在期限利差較低的位置。按照10年期國債收益率走勢及高低點，2023 年債市總體可分為不同的趨勢階段，長期公債利率主要取決于經濟基本面，短期公債利率主要取決于貨币政策，後續轉為“牛陡”還是“熊陡”關鍵在于基本面的預期和政策面的變化。考慮到當前經濟以及外部環境的複雜性，“牛陡”的概率較大，經濟修複預期是主導長端收益率曲線變動的核心，資金面的預期或主導上半年短端收益率曲線變動。
王威副教授發言
中财-安融地方财政投融資研究所執行所長溫來成教授認為，當前較為嚴峻的國内外形勢對2024年政府債務政策的運用提出了挑戰。從國際形勢上看，動蕩不安的國際環境給财政政策，特别是政府債務政策提出了較高的要求。從國内經濟社會運行狀況看，宏觀經濟增長目标以及保民生目标的實現，需要政府債務發行規模仍要維持在一定區間。2024年地方政府債務化解的一攬子方案，可能還會繼續實施，主要是通過發行再融資債券來完成。債務結構需要進一步優化，如：适當增加國債的發行，減少地方債的發行，地方債要适當增加一般債的發行，減少專項債的發行。從發行政策角度來講， 2024年1月的發債工作進度較為緩慢，可能受到2023年末發行的一萬億的國債以及增發的一萬億再融資債券的影響，從現在的情況來看，應該進一步加快特别是一季度地方債的發行拉動2024年的經濟增長從而給大家信心。此外，溫來成教授還強調要加強項目管理和防範債務風險。
溫來成教授發言
會議最後，中财-安融地方财政投融資研究所執行所長溫來成教授對各位專家、學者的發言進行了總結，會議取得了圓滿成功。
轉載自：現代财政投融資觀察
審核：陳士平
