李永友，浙江财經大學副校長。

李永友教授（資料圖，非本次會議現場）

從我國或者全球宏觀調控的時間來看，财政赤字貨币化也可稱為财政政策貨币化，因為财政政策貨币化和貨币政策财政化這兩個實際上是并存發生的。在當前這樣一個大的背景下，重新思考當下的有關财政通過發行特别國債，來讓央行來購買，是否會導緻基礎貨币的增加引發連鎖反應。如果這個問題放在财政政策總的框架下去思考，财政政策對貨币數量影響一直存在。從另外一個角度來講，财政通過發行債券然後由央行來購買，可能會對通貨膨脹帶來一些影響，至于對債券市場的影響，如果按一般的框架去理解由央行來購買财政發行的債券的行為，是為了減少成本，即通過零利率購買就可以使用這個資金。

那麼，為什麼會在這個時間提出這麼一個财政赤字貨币化的問題呢？是因為當特殊時期遇到較大的外生沖擊時，傳統方法難以解決問題，隻能特殊時期采取的特殊辦法，通過央行購買債券來增加貨币供應量。現行經濟體中，之所以傳統的方法難以去解決的問題，其實主要不是因為遇到特殊的沖擊，而是因為我們原來的經濟體就存在問題。比喻來說，由于“基礎性疾病”一直存在于我們經濟當中，當遭遇了這一次外生沖擊之後，“基礎疾病”的症狀沖擊當中表現的更加的明顯，隻能說外生沖擊誘發了這個“基礎疾病”對整個經濟體造成的沖擊。

為了解決這個問題，通過央行購買債券來增加貨币供應量，将大量貨币投放到市場中去，如何投放就成了重要問題。針對這個問題可從為什麼這樣做，做這件事的依據，該如何做，這樣做的風險及如何隔離這幾個方面去讨論，要特别關注資金流動性問題，可以借鑒以往經驗。另一方面涉及的就是财政貨币如何協調的問題，由于有些情況下政治目标前于經濟功能，因此導緻政策的調控可能會發生扭曲。因此，在面對重大疫情帶來的沖擊時，這要從國家治理的高度去進行部門之間的協調，财政和貨币政策應該着眼長遠、相互配合，提高效率，避免政策失效現象。

【整理】項君怡 【審核】劉金科